Encaisser des milliards et voir quand même la note chuter : bienvenue dans l’arithmétique cruelle des marchés baissiers. Les fonds crypto de BlackRock ont attiré 15 milliards de dollars d’entrées nettes sur douze mois, mais la valeur comptable de ces positions a reculé de 39 % sur la même période. La faute au prix, pas à l’appétit.
Le géant de la gestion d’actifs continue de siphonner des capitaux vers ses produits numériques. Sauf que la dégringolade du bitcoin, de l’ether et compagnie a rogné la valorisation plus vite que les souscriptions ne la gonflaient. Un grand écart devenu banal dans un marché crypto qui reste secoué par des flux d’ETF américains en dents de scie.
Points clés
- 15 milliards de dollars d’entrées nettes sur les produits crypto de BlackRock en douze mois
- La valeur de ces actifs a pourtant reculé de 39 % à cause de la baisse du bitcoin et de l’ether
- Juin a été le pire mois des ETF spot bitcoin US (4,5 milliards de sorties, dont 3,55 pour IBIT)
- En Europe, l’iShares Bitcoin ETP de BlackRock capte encore des flux malgré le marché baissier
Des flux positifs, un encours qui rétrécit
Tout tient dans le décalage entre l’argent versé et la valeur des avoirs. Les investisseurs ont bien alimenté les fonds d’actifs numériques de BlackRock, mais la baisse des cours a mécaniquement dévalué le stock. Dans l’univers des ETF, rien d’exotique : quand le sous-jacent dévisse plus vite que les nouveaux capitaux n’affluent, l’encours total peut reculer alors même que les souscriptions restent dans le vert. C’est ce que BlackRock vient d’illustrer à ses dépens.
Le mois de juin avait déjà donné le ton. Les ETF spot bitcoin américains ont signé leur pire mois depuis leur lancement en janvier 2024, avec 4,5 milliards de dollars de sorties nettes, dont 3,55 milliards pour le seul IBIT de BlackRock. Là encore, la chute du bitcoin a comprimé la valeur des actifs détenus par les fonds, indépendamment des mouvements de souscriptions.
Toujours au centre du jeu
BlackRock ne quitte pas pour autant le devant de la scène. Son iShares Bitcoin Trust (IBIT), lancé en janvier 2024, reste l’un des produits les plus suivis du marché américain. En Europe, son iShares Bitcoin ETP a même continué d’attirer des flux, avec des actifs en hausse en plein marché baissier.
La mécanique est la même partout : l’appétit pour une exposition aux cryptoactifs ne faiblit pas, mais la valorisation de ces produits colle au prix du sous-jacent. Pour BlackRock, cela se traduit par des encours qui peuvent maigrir même quand les guichets restent grands ouverts. Une leçon que tout détenteur de bitcoin connaît par cœur, à quelques milliards près.
