Quand les gardiens de la finance mondiale commencent à froncer les sourcils sur l’IA, il vaut mieux tendre l’oreille. À quelques jours d’un forum de la Banque centrale européenne à Sintra, plusieurs économistes parmi les plus écoutés du monde académique et monétaire ont alerté sur un possible retournement brutal du boom de l’IA. Avec à la clé des effets sur la dette, les marchés et l’emploi.
Le dernier rapport annuel de la Banque des règlements internationaux (BRI) estime que l’optimisme autour de l’IA a nourri les investissements massifs des géants technologiques. Mais il prévient qu’une déception sur les rendements pourrait provoquer un retrait soudain du financement et transformer le capex boom en investment bust, soit une chute prolongée des dépenses d’investissement. L’institution bâloise ajoute au tableau des vulnérabilités financières, des positions budgétaires fragiles et une inflation qui refuse de plier bagage.
Points clés
- La BRI redoute qu’une déception sur les rendements de l’IA transforme le boom d’investissement en chute prolongée des dépenses
- Les cinq plus grands hyperscalers dépasseraient 1 000 milliards de dollars de dépenses IA sur 2025-2026 combinés, au-delà de leurs bénéfices
- Le secteur est financé de plus en plus par la dette, avec des goulets d’étranglement possibles sur l’électricité, les réseaux et la mémoire
- Un scénario de contraction de la demande verrait la productivité stagner faute de débouchés, malgré la technologie
Des avertissements venus du haut de la pyramide
Selon le Wall Street Journal, plusieurs économistes de premier plan ont relayé ces inquiétudes lors de l’événement annuel de la BCE. Ils pointent trois signaux : la montée de l’endettement chez les grands groupes de l’IA, l’effet de levier d’investisseurs qui parient sur une hausse sans fin, et la possibilité que l’automatisation pèse plus lourd sur l’emploi que prévu.
La BRI détaille le mécanisme dans son rapport 2026. La compétition féroce entre une poignée d’acteurs pourrait pousser les entreprises à surinvestir dans des projets aux retours encore hypothétiques. Dans son scénario noir, une déception sur les revenus déclencherait un coup de frein brutal sur les financements si les gains promis par l’IA tardent à se matérialiser.
Reuters rapportait fin juin que les cinq plus grands hyperscalers sont sur une trajectoire de plus de 1 000 milliards de dollars de dépenses liées à l’IA sur 2025 et 2026 combinés. La BRI juge ce rythme déjà supérieur à leurs bénéfices et à leurs flux de trésorerie disponibles, ce qui les contraint parfois à s’endetter pour suivre la cadence.
Dette, capex et emploi : les lignes de faille
Le risque ne tient pas qu’à la valorisation des entreprises de l’IA. Il vient aussi de la façon dont tout cela est financé. La banque des banques centrales s’inquiète d’un secteur adossé de plus en plus à la dette et à des montages complexes, avec des goulets d’étranglement possibles dans la production d’électricité, les réseaux et les puces mémoire.
La BRI pousse le raisonnement plus loin : l’IA pourrait finir par buter sur un problème de demande. Si une part croissante du revenu glisse du travail vers de nouveaux investissements IA, la consommation risque de se contracter. Dans ce cas, la productivité cesserait de progresser non par manque de technologie, mais faute d’une demande suffisante pour justifier de nouvelles capacités. L’ironie serait cruelle : construire des machines si efficaces qu’il ne resterait plus personne pour acheter ce qu’elles produisent.
« Une déception sur les rendements pourrait déclencher un retrait soudain des financements et transformer le boom d’investissement en récession prolongée des dépenses, avec des effets de contagion potentiels sur les conditions financières. »
Banque des règlements internationaux, rapport annuel 2026
Pour l’heure, aucun choc avéré, mais un faisceau d’alertes convergentes. Entre le rapport de la BRI, les chiffres de Reuters sur l’ampleur des dépenses et les mises en garde autour du forum de la BCE, le message tient en une phrase : l’IA aspire les capitaux à une vitesse rare, et la moindre déception sur les revenus futurs se paierait bien au-delà de la Silicon Valley.
