Quand un produit financier se met à trembler, il y a toujours quelqu’un pour y lire une bonne nouvelle. Bitwise fait partie de ceux-là. Le gestionnaire d’actifs estime que la déroute récente de STRC, l’un des instruments préférentiels adossés à Strategy (ex-MicroStrategy), marque non pas le début d’une descente aux enfers mais l’approche d’un plancher pour le marché crypto.
Points clés
- Bitwise lit la volatilité de STRC comme un désendettement de fin de cycle
- Le gestionnaire y voit le signe d’un plancher proche pour le marché crypto
- Les institutions seraient en position de remplacer Strategy comme premier acheteur de bitcoin
Une purge de levier en fin de cycle
Selon Bitwise, la volatilité de STRC traduit un désendettement classique de fin de cycle. Autrement dit, les positions à effet de levier accumulées pendant la phase euphorique se dénouent, souvent dans la douleur. C’est le genre de nettoyage qui fait mal sur l’instant mais qui assainit le terrain.
Ce type de mouvement s’accompagne rarement de sourires, mais il précède généralement les phases de reprise. La thèse est limpide : une fois le levier évacué, le marché repart sur des bases plus solides.
Un changement de garde chez les gros acheteurs
L’autre volet de l’analyse concerne la structure même de la demande. Bitwise avance que les institutions sont en position de remplacer Strategy comme premier acheteur de bitcoin. Pendant des années, l’entreprise dirigée par Michael Saylor a joué le rôle d’aspirateur à BTC, accumulant à un rythme que peu pouvaient suivre.
Si ce relais s’opère effectivement au profit d’acteurs institutionnels plus diversifiés, la demande deviendrait moins dépendante d’un seul acteur et de sa stratégie de financement par dette et actions préférentielles.
Reste que l’exercice de la boule de cristal est un sport à risques dans la crypto. Une thèse de plancher séduisante ne vaut que si le marché veut bien la valider. En attendant, la purge suit son cours.
