L’Europe claque la porte au crypto offshore, mais oublie de fermer la fenêtre du fond. Depuis ce 1er juillet 2026, le règlement MiCA s’applique pleinement dans l’Espace économique européen. Un pan du marché échappe pourtant au grand ménage : les produits dérivés crypto, contrats perpétuels à effet de levier en tête.
Le diagnostic vient de Patrick Gruhn, fondateur et directeur général de Perpetuals.com, dans une tribune publiée par CoinDesk. MiCA encadre l’offre de services crypto dans l’Union, mais n’a jamais été taillé pour le marché des dérivés. Traduction : des acteurs offshore peuvent perdre l’accès au spot européen tout en gardant un pied dans les produits les plus risqués.
Points clés
- MiCA s’applique pleinement dans l’EEE depuis le 1er juillet 2026 : les plateformes sans agrément doivent cesser de servir les clients de l’UE.
- Les dérivés crypto (perpétuels, produits à effet de levier) relèvent de MiFID II et non de MiCA, créant un angle mort réglementaire.
- Kraken et Gemini figurent parmi les rares acteurs cumulant agrément MiCA et autorisation dérivés.
- La Commission européenne a lancé une consultation visant DeFi, staking, lending et contrats perpétuels.
MiCA ferme le robinet offshore
Ce 1er juillet 2026 marque la fin de la période transitoire accordée aux prestataires encore autorisés par des régimes nationaux. Passé cette date, les plateformes qui servent des clients de l’Union sans agrément MiCA doivent mettre la clé sous la porte. L’Autorité des marchés financiers française l’a martelé ces derniers jours, comme plusieurs régulateurs européens.
Le texte instaure un passeport unique pour les prestataires crypto, avec un régime commun couvrant l’émission d’actifs numériques et les services de conservation, d’échange, d’exécution d’ordres ou de gestion de portefeuille. Les entreprises non autorisées n’entrent plus dans aucun cadre transitoire. L’Europe coupe ainsi l’herbe sous le pied aux plateformes immatriculées hors du bloc ou restées accrochées à d’anciens régimes nationaux. Sauf que cette normalisation ne couvre pas tout.
Les dérivés, le point de fuite
Le nœud du problème : les dérivés crypto ne relèvent pas de MiCA. Futures, produits à effet de levier et contrats perpétuels dépendent en pratique du corpus des marchés financiers traditionnels, MiFID II en particulier. Pour proposer ces produits à des particuliers dans l’UE, une plateforme doit donc cumuler les agréments adéquats.
En 2026, rares sont les opérateurs à disposer à la fois d’un cadre MiCA et d’une autorisation pour les dérivés. Kraken et Gemini figurent parmi les noms cités dans ce club fermé. Or les dérivés pèsent encore lourd dans l’activité crypto, alors que MiCA a surtout été pensé pour l’interface entre prestataires et clients européens sur le marché au comptant.
Pour Patrick Gruhn, l’équation crée un angle mort : l’Europe durcit l’accès aux services crypto classiques mais laisse ouvert un canal vers les produits les plus spéculatifs. C’est là, selon lui, que se concentre le risque le plus élevé pour les particuliers qui continuent à passer par des plateformes offshore ou des montages transfrontaliers. Fermer la grande porte en oubliant la fenêtre, c’est la marque de fabrique des chantiers réglementaires ambitieux.
Une révision déjà en chantier
La Commission européenne a lancé en 2026 une consultation sur le fonctionnement de MiCA, avec des sujets qui débordent le périmètre initial : finance décentralisée, staking, lending, marchés de prédiction et contrats perpétuels. La révision formelle du texte doit encore suivre son calendrier institutionnel.
En attendant, l’entrée en vigueur complète place les plateformes devant un choix net : obtenir l’agrément, cesser de servir les clients de l’UE, ou restructurer. Le débat ne porte plus sur l’existence d’un cadre européen, mais sur ses trous de couverture. Les dérivés crypto en sont le plus béant.
